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    油价已从历史低点反弹,但在2020年第三季度之前不太可能达到每桶40美元

    2020-05-26 10:19 来源: 金融期货资讯网

      如果你现在对石油市场有点迷惑,这是可以原谅的,尤其是如果西德克萨斯中质原油(WTI)是你首选的原油期货基准。4月20日,在5月合约到期之前,它遭受了油价下跌的耻辱。

      在全球冠状病毒(Covid-19)大流行的影响下,该合约最终以每桶37美元的价格成交,这在交易历史上还是第一次。然而,令人瞩目的是,到5月21日,随着WTI 7月合约交易全面展开,该基准价格收于每桶33.92美元。

      用数学术语来说,这是财富在一个月内超过70美元的逆转。你可以认为这是一种环境失常,但作为全球基准的布伦特原油价格也回到了30美元上方,这是两个月来首个两个主要基准原油价格都超过心理愉悦水平的情况。

      那么,最糟糕的日子已经过去了,唯一的出路是向上走吗?答案并没有那么简单,因为有几个直接切入是或不是俏皮话的警告。近期供应过剩的负面影响以及OPEC崩溃带来的短期混乱已导致5月1日起原油日产量减少970万桶,各国都在放松对新冠肺炎疫情的封锁,中国密切关注的原油需求也在上升。据路透社(Reuters)报道,北京目前的石油进口量平均为1300万桶/天,看起来比较正常。

      因此,最糟糕的情况可能已经过去,这还不包括第二波Covid-19感染,但在本季度余下的时间里,需求低迷仍将是市场的一个特征,因为航空业仍处于低迷状态。

      所以对于石油价格来说,唯一的办法就是不要上涨,至少现在还没有。新常态可能在每桶40美元左右;尽管石油期货距离上述水平并不远,但在此之前还需要进行大量的正常化。

      2019年,全球平均需求为9967万桶/天。在最近的交易中,这个数字几乎持平,但那是在3月和4月的低迷之后。今年的需求很可能会比去年的平均水平低930 - 1500万桶/天。这相当于取消了10年的需求增长,虽然再过10年就会恢复增长,但未来几个月不太可能逆转对2020年的损害。

      无论是否出现2019冠状病毒病,对需求的普遍预期都应该有所缓和。疫情最严重的时候已经过去,但其公共关系影响仍在继续,与美国的贸易争端以及围绕香港的全球紧张局势升级也在继续。

      在2019冠状病毒病爆发之前,经合组织的原油需求就已经疲软,而且将继续如此,尤其是在汽车行业。此外,每一个市场指标似乎都指向印度、日本和韩国的进口减少,全球衰退的多米诺骨牌效应尚未得到认可。

      对全球产量下降的预期似乎也被夸大了,尤其是美国的产量水平。美国页岩油气行业将面临困境,破产企业也将增加,但每桶30美元以上的价格水平将使许多企业继续生存下去。最悲观的石油产量下降预测模型显示,美国石油日产量将减少175万桶。

      这仍将使该国的整体日产量维持在1,100万桶左右,远低于2020年1月1,274万桶的水平,但足以令美国跻身于世界主要产油国之列,有能力向亚洲市场输送大量石油,尤其是轻质低硫原油。

      目前的油价,尤其是如果今年晚些时候在每桶40美元左右徘徊的话,可能也会考验欧佩克的纪律。总之,在第三季度前景更加明朗之前,有很多短期因素可以防止油价超过目前尚未达到的40美元以上的正常水平。

      布伦特- wti价差的缩小,为新常态提供了充分的证据;目前,布伦特原油的价格远低于每桶2美元。WTI期货溢价,即一个市场结构的交易的说明情绪支持油价在未来更高的相比,当前的价格——这是处于创纪录的水平看不见的自2009年1月全球金融危机的高度几乎蒸发与6个月的远期合约。

      西得克萨斯中质原油(WTI) 1月[2021年]交易价为35.78美元,2月[2021年]交易价为36.05美元,而当前活跃交易的7月合约价为33.72美元,交易期为美国东部时间周一(5月25日)下午13:00。这还不到3月29日记录的12美元保费的四分之一。除非大流行再次出现,否则西德克萨斯中质油和布伦特原油在2020年的价格都将接近40美元,这一点是毋庸置疑的;相反,它可能不会很好地进入第三季度,并可能很快成为今年剩余时间的新常态。

     

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