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    高盛对比特币的误解(来自曾在那里工作的人)

    2020-05-29 11:42 来源: 金融期货资讯网

      当我在高盛(Goldman Sachs)工作时,我周围流传的一个笑话是,我花在比特币交易上的时间,超过了我本该用来购买债券的时间。2013年的时候,我的同事们对比特币还不是很重视。即使在7年之后,我也没有期望有多大的改变。因此,当我周三开始阅读和聆听高盛(Goldman Sachs)有关比特币的研究报告时,我非常确定自己知道它的走向。

      报告首先概述了美国的经济状况,并对2019冠状病毒病后世界的前景进行了预测。报告特别强调,通货膨胀不太可能在短期内成为令人担忧的问题。美元需求依然强劲,各项指标显示,流感大流行的影响本质上是通缩。正如我以前所写的,我认为这在中短期内基本上是正确的。

      高盛的研究接着提出了一个主要由数据驱动的反对投资黄金的论点。它说,我们不仅不必担心通胀,而且即使我们担心通胀,黄金也不会是一项伟大的投资。黄金的表现并没有一直好于通胀,而股票则一直好于通胀。同样,在市场低迷时期,美国国债的回报率往往比黄金高得多。事实证明,黄金并不总是(甚至经常)表现得像广告宣传的那样。还有更好的选择。黄金作为一种资产类别的价值,在很大程度上一直受到历史叙述的驱动——而这种叙述与现实不符。

      这些都是合理的。就像我说的,在这一点上我认为我知道这将会发生什么。我相信,由高盛(Goldman)研究分析师组成的天才团队将以类似的方式分解比特币。围绕比特币作为通胀对冲工具的故事,与比特币作为一种可投资资产在其短暂生命中表现的现实不符。比特币价格波动的噪音和波动性,使我们无法在比特币与任何主要市场或经济指标之间得出有意义的相关性。我本以为高盛的报告会得出这样的结论:通胀不是一个问题,即便是一个问题,黄金和比特币的表现都不像围绕它们的叙述可能会让我们相信的那样。

      我错了。而不是提出类似的观点,他们对黄金——这一壮举是完全可以使用手头的数据,会使一个令人信服的案例——高盛研究展开了一系列的推论的不良特征和动态比特币左右。他们做了我发现最聪明的人在面对比特币这样具有开创性的东西时经常做的事情:他们抛弃所有理性。

      该报告首先提出了比特币是一种货币还是一种资产类别的问题。在仅仅定义了一种主权货币的特征之后,该报告得出结论,由于比特币未能满足这些标准,它不具备作为一种资产类别的资格。这毫无道理,甚至连这种逻辑谬误的名称都没有。

      “我们认为,如果一种证券的升值主要取决于其他人是否愿意支付更高的价格,那么这种证券就不适合我们的客户,”报告接着写道。

      我不想指出的是,事实上,其他人愿意为一种给定的工具支付更高的价格,这可能是判断某种投资是否合适的唯一必要标准。其他人愿意支付更高价格的原因是有趣的,也是人们通常希望高盛(Goldman Sachs)等研究机构解释和阐述的原因。

      不值得在报告中详述每个误解或逻辑错误。但有几个值得一提。高盛认为,加密货币之所以不是一种稀缺资源,是因为它们有能力分化成“几乎完全相同的克隆货币”。这一论点代表了一种令人震惊的研究失败,即它们所提供的三个例子(比特币、比特币现金和比特币sv)之间存在巨大的技术和文化差异。

      高盛提出了一种可能性,即加密货币可能被用来从事非法活动,从而进一步败坏它的声誉——它未能解决美元是世界上用于非法活动的头号资产这一问题。

      最后,报告称,比特币和加密货币的基础设施相对不成熟。在说明这一论点的幻灯片中,有很多地方被歪曲了,包括遗漏了cryptocurrency唯一提供的自我保管资产的选项。对于一家以“技术公司”为傲的公司来说,这张幻灯片尤其显示出,它不愿打破传统的思维方式,而是着眼于比特币带来的可能性。

      人们很容易将高盛反对比特币的糟糕理由归咎于智力上的懒惰或某种固步自封的思想。然而,如果说我从在那里工作中学到了什么的话,那就是高盛(Goldman Sachs)在这方面既不懒,也不慢。相反,我认为,高盛关于比特币的论点的缺陷,主要是因为比特币行业在阐明这种范式转换技术的定义属性和用途方面的缺陷。当然,也有例外。我非常感谢一些声音,它们响亮而清晰地阐明了为什么比特币是有价值的。但他们仍有一项艰巨的任务,那就是打破错误信息和行话的喧嚣。

      只要看看这个行业最近向J.K.罗琳推销比特币价值主张的失败尝试,你就会知道,我们需要开始寻找更好的沟通方式。如果我们想要这样的高盛(Goldman Sachs)买到比特币,或者如果我们只是希望它能够使相干参数为什么不买到比特币,那么我们作为一个行业应该首先看一下自己的参数的一致性,更多安静的噪音和努力抬起的声音,做一个诚实的和引人注目的。

     

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