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    价值投资老手BobBurnstine在回顾两年前的选择时展望了这四家公司的未来

    2019-04-02 16:10 来源: 未知
      科维茨投资集团(KovitzInvestmentGroup)的鲍勃伯恩斯廷(BobBurnstine)长期以来一直奉行一种“高度确信”的策略,即购买似乎与他所估计的公允价值存在较大折扣的公司股票。
      
      他分享了四只他认为对长期投资者来说是非常有价值的股票,并回顾了他两年前上市的另外四只股票。
      
      2016年12月,伯恩斯坦曾与MarketWatch进行过交谈,当时他是芝加哥Fairpointe Capital LLC的总裁。他于2017年3月离开费尔佩特,两个月后搬到科维茨。
      
      同样来自芝加哥的科维茨投资集团(Kovitz Investment Group)通过包括伯恩斯汀(Burnstine)专注于知识库的股权战略在内的各种战略,管理着约45亿美元的资产,主要是为私人客户。该战略与他在费尔佩特(Fairpointe)采用的战略相同。
      
      潜在低价股
      
      伯恩斯坦在3月29日的一次采访中表示,他将重点放在“根据私人交易倍数、可比较的上市公司估值和历史财务估值指标,以相当大的公允价值折扣购买证券”,同时承诺在市场波动期间持有并增加投资。
      
      Burnstine在股票投资组合中担任价值经理已有25年,其中包括在管理Oakmark基金的Harris Associates担任投资组合经理和分析师10年。
      
      他承认,金融媒体和市场对美国经济可能很快陷入衰退的持续担忧。
      
      “我不知道我们是否会陷入衰退,但从另一方面来说,这四家公司将更加强大。他们都将从最高点下降30%到40%,有些甚至是50%,”他说。
      
      他说,这些公司对于能够承诺三到五年的投资者来说“非常有吸引力”。他说,这四家公司的资产负债表“稳健”,资本配置“强劲”。
      
      接下来的市盈率是基于Factset调查的分析师对未来12个报告月的普遍收益估计。标准普尔500指数期货市盈率为+1.16%,在3月29日收盘时为16.5%。52周和所有时间的高价都是根据拆分或分拆(如果有的话)调整的日内价格。
      
      伯恩斯汀说他认为每只股票的价值,这些估值列在下面作为价格目标。但重要的是要理解,这些并不是卖方分析师通常设定的12个月价格目标。这些都是伯恩斯坦自己的目标,展望未来多达五年。
      
      狂欢节
      
      远期市盈率:11.2
      
      3月29日收盘价:50.72美元
      
      52周高点:67.69美元
      
      从52周高点下跌:25%
      
      历史最高值:72.70美元
      
      从历史最高点下降:30%
      
      伯恩斯坦的价格目标:70美元
      
      嘉年华CCL,+2.90%在全球拥有近50%的邮轮行业市场份额。接下来是皇家加勒比邮轮,市场份额约为25%。

            
      
      嘉年华的股价从52周来的高点大幅下跌,这是由于经济衰退的担忧,但燃料价格一直是投资者的另一个担忧,因为西德克萨斯原油CL1的价格在第一季度上涨了32%。
      
      伯恩斯汀喜欢看到高管们把自己的钱投资在公司股票上,从而获得“游戏中的皮肤”,嘉年华首席执行官阿诺德•唐纳德(Arnold Donald)在12月26日以低于47美元的价格购买了21595股股票。
      
      伯恩斯丁称唐纳德是“一位杰出的CEO”,并表示他很高兴看到嘉年华在过去的三年半时间里回购了价值50亿美元的普通股,“约占公司8%到10%”,同时还进行了重要投资,以使新船上线。
      
      当然,燃油价格上涨会降低嘉年华的收益,但该公司仍预计2019财年每股收益在4.35至4.55美元之间,而2018财年每股收益为4.26美元。
      
      这些股票的交易价格是普遍预期的远期收益估计值的11.2倍。伯恩斯坦说:“如果我能收购一家品牌很好、市场占有率很高的公司,而这家公司在历史上的市盈率是它的16到17倍,我很乐意这样做。”
      
      嘉年华股票的股息收益率为3.94%。
      
      伯恩斯廷把股息作为吸引那些准备等待的投资者的主要因素。他说,他2至5年的长期投资期限是市场的一个重要优势,市场关注的是一年的回报。他说:“展望未来几年,嘉年华的股价可能会下跌至45美元,因为油价上涨和/或经济衰退,但届时他将寻找“一个更好的机会”购买更多股票。
      
      莫霍克工业
      
      远期市盈率:11.4
      
      3月29日收盘价:126.15美元
      
      52周高点:247.13美元
      
      从52周高点下跌:49%
      
      历史最高价格:286.85美元
      
      从历史高点下跌:56%
      
      伯恩斯汀的价格目标:180美元
      
      莫霍克工业公司(Mohawk Industries)股价上涨1.37%,自称“全球最大的地板公司”。
      
      “一年前,每个人都喜欢(莫霍克的股票)250美元,现在他们讨厌125美元,”伯恩斯坦说。过去一年,对美国经济放缓和房地产市场走弱的担忧对该股造成46%的损失。
      
      伯恩斯汀说,在2008年金融危机后至2017年年中开始的住房复苏期间,该公司“大体上是一个伟大的故事”。
      
      Mowhawk的创始人兼首席执行官Jeffrey Lorberbaum持有该公司13%的股份,价值约22亿美元。
      
      伯恩斯汀说,“人们把孩子和洗澡水一起扔了出去”,在他承认利率上升、新建筑和房屋销售增长放缓以及公司利润率缩小的“完美风暴”期间,莫霍克的股票受到了太多的惩罚。
      
      “50%到60%的修正为我创造了机会。它的市盈率也达到了11倍。历史上,它的平均市盈率为16倍,甚至可能更高,”他说。
      
      Burnstine并不是唯一一个看到了低价抢购Mohawk股票的诱人机会的人——该公司在第四季度回购了3%的股票。他说:“他们在谨慎使用他们的资本。”
      
      展望2至3年,伯恩斯汀认为,这些股票价值180美元,这将是2019年每股收益预估11.22美元的16倍。
      
      qurate零售
      
      远期市盈率:9.3
      
      收盘价:3月29 15.98美元。
      
      高:25.90美元的52周
      
      从52周新高下跌38%
      
      所有的时间高31.62美元
      
      全高:下降时间从49 %
      
      burnstine 25美元的价格目标:27美元。
      
      qurate零售qrtea 1.88 %)是前,后的自由互动,这是它的自由renamed裂断现象在2018年3月。owns QVC公司,美国家庭购物网(12)内,在2017年)和其他视频和网上零售业务。
      
      burnstine喜欢qurate”非常忠诚的客户基础。”他applauded公司10%的股份的购买后,其有效的“retiring在2018年,当它的股票发行,获得自由。从2006年的端部的端部通过qurate及其前身公司到2018年,“shrunk约50%的股权回购”通,burnstine说。他继续这一活动expects提振每股收益。它几乎要在私人交易中的公共领域,”他说。
      
      在《贸易股份前的P / E)”,它已经只有9.3,而传统的市盈率交易,约16 burnstine时报”说。“他的下一步目标股价在两到三年”的股票是25美元至27美元。
      
      一个原因是股票的利润的利润已经在弱化的问题,这是较低的比他们在电脑和其他电子产品的话,burnstine说。但他认为,在长途qurate零售的利润”将被罚款。”
      
      银衬里股票可以提高效率,因为“家庭购物网QVC公司是更大的比inefficiently跑,”他补充说。
      
      莫尔森库尔斯
      
      远期市盈率:12.7
      
      收盘价:59.65美元3月29
      
      高:美元的52周76.45±
      
      从52周新高下跌22%。
      
      全高:112.19元队
      
      下降:从所有时间高达47
      
      burnstine 84美元的价格目标:
      
      莫尔森库尔斯自来水,远期市盈率+ 1.21 %比17.7拿12.7到拱竞争对手Anheuser-Busch InBev SA芽,-0.39 %和20 %的是喜力公司heiny,-0.44
      
      “我的目标是84美元的股份,这将是17或18倍市盈率的多,这是类似于burnstine芽,”说。
      
      “基本上,这是边缘的故事也在改善。每个人都是有关这类“啤酒是下降的,burnstine说。但他认为,该行业的周期性问题,更多的是“…………………[在] ebbs啤酒的兴趣和时间流过。”
      
      莫尔森库尔斯酿酒公司米勒康胜(MillerCoors)完成其在2016年10月收购。在目前的工作,以改善效率和莫尔森库尔斯是蛛网膜下腔出血(SAH),完成了约三分之二的年度费用计划以减少其对美元的700万年的结束,根据burnstine。该公司也宣布了新的努力,以减少每年的费用由另一个400万美元至2022年的结束。
      
      “我顶线是不是越来越大,但底线应该通过所有的成本显着的增长在切割他们,”他说。同时,投资者在购买这些谁享受股利收益率的水平,而他们等待的2.75%。
      
      从2016年十二月revisiting四股
      
      在讨论这些burnstine有四股一访谈:在2016年十二月
      
      福克斯
      
      在截至2016年burnstine说,福克斯是在21世纪的贸易盈余比低价值到媒体的同行。当然,没有人可以预测在这一时间,eventually福克斯将出售其大部分的电视剧和电影的生产和分配的资产到DIS,沃尔特迪斯尼公司+ 1.33亿美元的交易中的71 %,这是3月20日完成。
      
      剩下的业务是现在已知的21世纪福克斯福克斯公司福+ 0.38 %
      
      通过2月27日,最后一天的“老狐狸”A股股票进行买卖的股票,据FactSet的数据,因为它burnstine返回80%的推荐日。27、2016年为止的23 %相比,标准普尔500指数的回报。
      
      惠普公司
      
      截至2016年12月27日至3月29日,惠普公司(Hewlett-Packard Enterprise)惠普(HPE)股价上涨3.05%,回报率为17.5%,而标准普尔500指数的回报率为31%。但是Bernstine表示,该股的回报不包括惠普自上次接受MarketWatch采访以来完成的众多分拆。
      
      沃尔玛
      
      沃尔玛股票于3月29日收于97.50美元,从2016年12月27日起总回报(股息再投资)为48%。伯恩斯廷说,他在11月将自己在该股的头寸“减至103美元”,但在他所管理的投资组合中,该股仍然是前10名。
      
      发现
      
      Discovery Disck的股价下跌了8%,因为Burnstine在2016年12月27日推荐了这只股票。然而,正如你从图表中看到的,这个故事比这要复杂一些:
      
      Fas集合
      
      伯恩斯廷说,去年这只股票在30美元左右交易时,他削减了自己持有的Discovery股票。“每股25美元,我非常喜欢,”他说。
      
      他说,当Discovery在2018年3月收购Scripps Networks Interactive时,它支付了“大约4倍的收入,一个公平的价格”,在同样的基础上,Discovery将价值35至40美元一股。
      
      随着有线电视、卫星电视和流媒体电视服务的不断转型,投资者对传统付费电视提供商提供的“瘦包”表示担忧,这可能会排除Discovery的频道。
      
      伯恩斯廷说,甚至有可能获得这一发现。同时,“这是一台取款机,”他说。
      
      不要错过:这三家大公司的目标是为股票投资者创造价值。
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