欢迎光临,中国金融期货资讯网!
  • 首页 > 资讯要闻 > 股指期货 > 正文

    通过使用期货保护您的投资组合,避免未来的冲击

    2019-04-12 17:07 来源: 未知
      个人通过购买一只股票开始投资,并逐渐增加更多。这最终导致投资组合可以包含多个股票,债券和其他资产,如黄金。小型,中型和大型投资组合不仅由个人投资者维护,也由专业资金经理维护。投资组合基本上是由多个证券组合在一起的,它既有利益也有风险。常见的谚语-“不要把所有鸡蛋放在一个篮子里”或“不要把所有货物都放在一艘船上”-解释多样化的概念,这样可以减少特定资产的风险。这个想法是,在10只股票的投资组合中,如果有三只股票表现不佳,剩下的七只股票可以覆盖它们。这种可以通过多样化减少的风险被称为投资组合的非系统性风险或剩余风险。
     
      然而,仅靠多元化并不能消除投资带来的所有风险。股票之间的相关性可能导致损失,即使是多元化的投资组合。在极端情况下,由于美国联邦储备银行(美联储)的利率变化,经济衰退或放缓等宏观经济因素或战争等发展导致的经济不确定性导致多元化无效,整体市场可能陷入困境。这构成了系统性风险或市场风险。(相关:了解系统性和非系统性风险)
     
      本文讨论了一些场景,其中包含如何通过使用期货(和期权)来保护整体投资组合的示例,旨在降低系统性或市场风险。
     
      Beta(市场风险指标)
     
      由于重点是降低系统性或市场风险,因此定量研究需要有效的市场风险指标。投资组合的beta是相对于投资组合基准的整体市场的系统风险或波动性的度量。例如,如果投资者创建了80个股票的投资组合,他正在对纳斯达克100指数进行基准测试,那么他的beta将代表他的80只股票的投资组合对基准纳斯达克100指数的表现。如果Mary为标准普尔500指数创建了400只股票和基准的投资组合,那么她的投资组合beta将代表其对标准普尔500指数的表现。
     
      使用回归分析计算β。(Investopedia提供了两篇关于如何计算beta的详细文章-计算Beta:平均投资者的投资组合数学以及如何在Excel中计算Beta?)
     
      解释Beta
     
      如果投资组合的beta与其基准(如市场指数)相比,则表明投资组合的表现和波动率将与基准指数的表现和波动性密切相关。指数上涨2%或下跌3%应该会导致类似的2%上涨或3%下跌。
     
      如果投资组合的beta为1.3,则预计投资组合在任何一个方向上的波动性将比基准线高30%。如果beta是0.5,那么投资组合的波动性就是市场的一半。市场指数上涨/下跌20%将意味着投资组合分别上涨/下跌10%。
     
      以下部分从基于标准索引的投资组合的最简单示例开始,然后是复杂投资组合的更多变体。每个都描述了使用期货如何帮助降低风险。
     
      在每种情况下,假设投资者意识到由于预期的加息而可能出现下跌,但他不想出于税收优惠,股息资格或长期持股等原因出售其投资组合中的证券。

           
     
      场景1
     
      基于指数的投资在过去十年中获得了增长势头,从交易所交易基金(ETF)和指数基金等指数型产品的持续增加的投资额可以看出这一点。投资者可以持有类似的是像一个流行指标股的多元化投资组合,S&P500指数中,罗素2000,或纳斯达克100指数或他可以简单地持有ETF或者复制他的选择的索引指数基金。从本质上讲,他的投资组合反映了指数(β值=1),但并未摆脱系统性风险。让我们来看看如何降低这种市场风险。
     
      由于投资组合完全复制基准指数,人们可以简单地购买适当数量的纳斯达克100期货合约以避免市场风险。
     
      纳斯达克100期货的合约价值是指数值的100倍。假设投资组合价值为270,000美元,纳斯达克2015年6月100日期货交易价格为4,400美元。卖空期货合约数量=($270,000)/($100*4,400)=0.613合约。
     
      由于可能无法卖空零星合约,因此可以考虑e-mini纳斯达克100合约,其合约规模较低,为20美元*纳斯达克100指数。卖空的电子迷你合约数量=($270,000)/($20*4,400)=3.06或约3e-mini合约。
     
      这将如何保护投资组合?在投资组合中增加空头期货将有效抵消价格波动带来的收益或损失。让我们假设投资组合价值从270,000美元下降到200,000美元,亏损70,000美元(损失约25.93%)。短期期货头寸将以相同的比例变得有利可图,因为投资组合beta是一个。纳斯达克100期货价格将从之前的4,400美元下跌约26%至3,256美元,使投资者在空头头寸中获利1144美元。由于他持有三份迷你合约,每份价值20美元,短期期货的总利润将为1,144*3*20美元=约68,640美元。这几乎完全抵消了他70,000美元的投资组合亏损。使用空头期货头寸,
     
      空头期货头寸需要保留保证金。如果纳斯达克100指数开始攀升,那么将需要更多的保证金。总体而言,在持有期间会有所不同。
     
      通过购买长期看跌期权来覆盖投资组合价值,可以实现类似的保护。可以支付一次性成本购买看跌期权以获得类似的保护,而不是改变对于空头期货头寸的保证金要求。在上述情况下,购买三个迷你纳斯达克100看跌期权,执行价格为4,400美元,每个180美元,将提供相同的保护。总费用=180美元*3=540美元。假设同样下降约26%,买方(投资组合持有人)将有资格获得(执行价格-当前标的)=($4,400-$3,256)=$1,144。由于他持有三个迷你期权,每个价值20美元,因此下跌情况下期权的总体收益将为1,144*3*20美元=68,640美元,足以弥补其投资组合中70,000美元的损失。
     
      购买期权涉及期权溢价的一次性不可退还成本(180美元*3=540美元=投资组合价值的分数成本),但消除了期货空头的保证金要求的麻烦。
     
      现在让我们快速浏览其他场景以及计算如何适用于每个场景。
     
      场景2:如何保护beta值不等于1的投资组合?
     
      假设价值400,000美元的投资组合的β值与基准标准普尔500指数相比为0.5,目前该指数为2,100。目标是对抗任何下降的投资组合价值。
     
      目前交易价格为2,080美元的每个迷你标准普尔500期货合约规模是指数值的50倍。卖空的电子迷你期货合约数量=($400,000)/($20*2,080)=3.86e-mini合约。
     
      然而,投资组合beta为0.5,意味着投资组合相对于指数表现变化50%。合约数量也将根据β因子进行调整,这将使电子迷你期货合约的数量达到(3.86*0.5=约两个小型期货合约)。
     
      如果投资组合价值从400,000美元下降到360,000美元(40,000美元或10%下降),基准指数理想情况下将下降20%,因为beta为0.5。这种下跌将导致期货空头头寸获利如下:
     
      期货合约价格也将下跌约20%,从2,080美元下跌至1,664美元(差价416美元)。),导致(416美元*2合约*50美元指数值)的回报=41,600美元应收账款。这将涵盖投资组合价值下降10%。由于涉及β和期货合约的分数值的计算,可能无法实现完美对冲,但涵盖了大致位置。
     
      场景3:部分对冲
     
      由于套期保值计算中的分数,可能无法始终完美地对冲投资组合。场景2中的示例是一个很好的表示,但有时保护盖可能会有很大的不同(加或减很多)。此外,投资者可能不喜欢获得完整的投资组合保护,并且可能对部分保护有利,例如投资组合价值的50%。当投资者确定他的投资组合价值未超过下跌50%的设定限制时,就会发生这种情况,因此他不想花钱并阻止资金来获取大量对冲头寸。使用类似于上述计算的计算,除了部分对冲,人们可以购买适当数量的合约。
     
      场景4:渐进式对冲
     
      对于部分对冲的变体,通过采用具有部分对冲的固定因子(比如50%)的期货头寸来启动累进对冲。根据市场发展情况,覆盖率以预先确定的渐进方式增加,比如将期货头寸增加10%,投资组合价值下降20%,等等。同样,在价格上涨趋势的逆转趋势中,保护性期货头寸可以分阶段逐步平仓。
     
      如第一种情况所述,除了空头期货头寸之外,投资组合保护也可以通过购买保护性看跌期权来实现。期货空头要求在整个期间保持保证金,而长期看跌需要预付不可退还的成本,而不会有不同的保证金要求。在这两种情况下,目的都是为了保证投资组合价值的下降,只需很小的成本。
     
      使用期货保护投资组合的限制:应该注意套期保值期间可能出现的不同情况。
     
      所有上述策略的基础是β因子。不幸的是,它随着时间的推移而变化,并可能对投资组合的覆盖范围产生重大影响。经验丰富的投资组合经理通常会通过使用期货并密切关注各种因素来跟进累进式套期保值。
     
      由于计算中的近似和舍入因子,可能无法获得完美的保护。应保留足够的空间以弥补这种赤字或盈余。
     
      投资组合保护只能在指定的时间段内完成,通常受到期货(和期权)到期的约束。一方面,它允许投资组合经理更新其投资组合对冲,但另一方面,它确实强制执行交易成本。
     
      在做空期货时,保证金要求可能会有所不同。
     
      底线
     
      使用期货(和期权)是在指定时间段内实现投资组合套期的有效方式。与投资组合价值相比,投资者可以以较低的成本维持对其投资组合的保护,只要他密切关注变化的参数并以频繁的间隔进行调整。
    分享到:
    最新评论

    网友:

    验证码: 点击我更换图片

    热门专题

    Copyright © 2018 中国金融期货资讯网版权所有

    友情链接: 中国银行外汇牌价 银行信息港 新浪外汇 中国金融期货交易所 财经网 金投财经 股票配资 牛360配资