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    像金子这样的贵金属如何被套住

    2019-04-11 15:34 来源: 未知
      贵金属被归类为商品,可通过多种证券类别进行交易,如金属交易(即期交易),期货,期权,基金和交易所交易基金(ETF)。在全球范围内,投资最多且最受欢迎的两种投资商品-黄金和白银-提供了充足的交易机会和高流动性。与任何其他可交易资产一样,贵金属交易中存在套利机会。本文解释了贵金属套利交易的基础知识,并举例说明了投资者和交易者如何从贵金属交易套利中获利。
     
      什么是套利?
     
      套利涉及同时买卖证券(或其不同的变体,如股票或期货),以受益于买卖价格(即买卖价差)之间的价格差异。例如,Comex的黄金价格为1225美元。在本地交易所,金条以1227美元的价格出售。人们可以以较低的价格购买并以较高的价格出售,获得2美元的利润。
     
      存在许多套利变体。例如:
     
      市场定位套利-在一个地理市场(地点)与另一个市场相比,贵金属的需求和供应的差异可能导致套利者试图利用的价格差异。这是最简单和最流行的套利形式。例如,让我们说纽约的黄金价格为每盎司1250美元,伦敦的黄金价格为每盎司802英镑。假设汇率为1美元=0.65英镑,这使得美元相当于伦敦金价1233.8美元。假设从伦敦到纽约的运费是10美元。交易者可以期望通过在低成本市场(伦敦)购买黄金并在高价市场(纽约)出售黄金来获益。总购买价格(成本加运费)为1243.8美元,交易商可以预计以1250美元的价格出售,获利6.2美元。
     
      这里没有提到的一个重要细节是交货时间。所需的货物可能需要至少一天从伦敦乘飞机或乘船到达纽约。在此过境期间,交易商面临价格下跌的风险,如果价格跌破1243.8美元,将导致亏损。
     
      现金和套利-套利-这涉及在实物资产(例如,现货白银)中创建多头头寸组合,并在相应期货的相关期货中创建等价的空头头寸。由于套利通常不涉及资本,因此购买实物资产需要融资。另外,在套利期间存储资产也会产生成本。
     
      假设实物白银交易价格为每单位100美元,而一年白银期货交易价格为110美元(溢价10%)。如果交易者在不使用自己的资金的情况下尝试套利,他会以每年2%的利率贷款100美元并购买一个白银单位。他以2美元的存储成本存储它。一年中担任此职位的总费用为104美元(100美元+2美元+2美元)。对于套利,他以110美元的价格卖空一只白银期货,并预计在今年年底将获利6美元。然而,如果白银期货合约到期时白银期货价格跌至104美元或更低,则套利策略将失败。
     
      不同贵金属资产类别的套利-贵金属交易也可通过贵金属特定基金和ETF获得。这些基金或者以日终净资产价值(资产净值)运作)基础(基于黄金的共同基金)或基于实时交易的交易基础(例如黄金ETF)。所有这些基金都从投资者那里收集资金,并出售一定数量的基金单位,代表基础贵金属的部分投资。收集的资金用于购买实物金条(或类似投资,如其他金银基金)。交易者可能无法在日终的基于资产净值的基金中获得套利机会,但使用实时交易的黄金ETF可获得充足的套利机会。套利交易者可以寻找黄金ETF和其他资产的机会,例如实物黄金或黄金期货。(参见相关:您应拥有哪种黄金ETF以及5种表现最佳的黄金ETF。)
     
      贵金属期权合约(如黄金期权)提供另一个安全级别,可以在其中探索套利机会。例如,合成看涨期权,即长期黄金看跌期权和长期黄金期货的组合,可以对长期看跌期权黄金期权进行套利。两种产品都有类似的收益。截至2015年2月,一年期黄金期权的执行价格为1210美元,售价为1,720美元(手数100手),看涨期权为2,810美元,期货为1210美元。除了交易成本之外,第一个头寸(看跌期货+期货)可以创建(1,210美元+1,720美元=2,930美元)和2,810美元的看涨期权,提供潜在的套利利润80美元。可能需要考虑可能降低或减少利润的交易成本。
     
      时间套利(基于投机)-套利的另一种变体(无'同时'买卖)是基于时间的投机交易,旨在套利利润。交易者可以根据技术指标或模式在贵金属证券中持有基于时间的头寸并在指定时间后清算它们。
     
      贵金属套利的基础知识
     
      黄金,铂,钯和银是最常交易的贵金属。市场参与者包括矿业公司,金银行,银行,对冲基金,商品交易顾问(CTA),自营交易公司,做市商和个体交易者。
     
      贵金属交易创造套利机会的原因,地点和方式有多种原因。它们可能是需求和供应变化,交易活动,与同一基础相关的不同资产的感知估值,贸易市场的不同地理位置或相关变量(包括微观和宏观经济因素)的结果。
     
      供求关系:全球各地的中央银行和政府过去常常将现金储备与黄金挂钩。尽管大多数国家都放弃了黄金标​​准,但通货膨胀或相关的宏观经济变化可能会导致黄金需求大幅增加,因为一些人认为黄金比单个股票或货币更安全。此外,如果知道政府实体(如印度储备银行)将购买大量黄金,这将推高当地市场的黄金价格。活跃的交易者密切关注这些发展并试图获利。
     
      价格传输时间:属于不同类别但链接到同一标的资产的证券的价格往往保持彼此同步。例如,现货市场实物黄金价格的3美元变化迟早会以适当的比例反映在黄金期货,黄金期权,黄金ETF或黄金基金的价格中。这些个别市场的参与者可能需要时间来注意底层证券价格的变化。这种时间滞后,不同市场参与者试图利用价格差距,创造套利机会。

           
     
      时间限制的猜测:许多技术交易者试图在有时间限制的技术指标上交易贵金属,这些指标可能涉及识别和捕获技术趋势,以便采取多头或空头头寸,等待指定的时间段,并根据时间清算头寸,利润目标,或达到止损水平。这种通常由计算机程序和算法辅助的投机交易活动产生了剩余市场参与者感知的需求和供应缺口,然后市场参与者试图通过套利或其他交易头寸获利。
     
      多个市场的套期保值或套利:金银行可能会在现货市场中占据多头头寸并在期货市场上做空相同的投资。如果数量足够大,这些市场可能会有不同的反应。现货市场的大量多头订单将推动现货价格上涨,而大量的空头订单将推动期货市场的期货价格下跌。每个市场的参与者将根据价格传递的时间以不同的方式感知和应对这些变化,从而导致价格差异和套利机会。
     
      市场影响力:大宗商品市场全天候运行,参与者活跃于多个市场。随着时间的推移,交易和套利从一个地理市场(例如伦敦金银市场)流向另一个地方市场,如美国COMEX,其收盘时间将移至新加坡/东京,后者将对伦敦产生影响,从而完成这个循环。这些多个市场的市场参与者的交易活动-一个市场推动下一个市场-为套利创造了重要机会。不断变化的汇率增加了套利势头。
     
      有用的提示
     
      以下是一些其他选项和常见做法,其中一些可能是特定市场所特有的。还包括应避免的方案。
     
      交易商承诺报告(COT):在美国,商品期货交易委员会(CFTC)发布每周COT报告与美国期货市场参与者的总持有量。该报告包含三个不同类型交易者持有的总头寸的三个部分:商业交易者(通常是套期保值者),非商业交易者(通常是大型投机者)和不可报告的(通常是小型投机者)。交易者使用此报告做出交易决策。一种常见的看法是,不可报告的交易者(小投机者)通常是错误的,而非商业交易者(大型投机者)通常是正确的。因此,对非可报告部分的头寸采取立场,并与非商业交易者部分的头寸保持一致。人们普遍认为,不能依赖COT报告,因为像银行这样的主要参与者不断将其净风险从一个市场转移到另一个市场。
     
      开放式ETF:一些基金是开放式的(如GLD),并提供充足的套利机会。开放式ETF已授权参与者购买或出售实物黄金,具体取决于ETF单位的需求或供应(购买/赎回)。他们能够根据市场的需要减少或创造额外的盈余ETF单位。基于授权代理商购买/赎回ETF单位购买/出售实物黄金的机制允许价格进入窄幅区间。此外,这些活动为实物黄金和ETF单位之间的套利提供了重要机会。
     
      封闭式ETF:一些基金是封闭式的(如PHYS)。它们的数量有限,没有任何创建新单位的可能性。这些资金对流出(现有单位的赎回)持开放态度,但不会流入(没有新的单位创建)。由于仅限现有单位的可用性,高需求通常导致现有单位交易高额保费。出于同样的原因,折扣的可用性通常不适用于此。这些封闭式基金并不适合套利,因为盈利潜力在卖方方面。买方必须等待并注意相关资产的有机价格增长,该增长应超过支付的溢价。但是,交易者可以在卖出时间获得溢价。
     
      对可交易资产的了解是尝试跨多个资产进行套利的关键先决条件。例如,一些基金(如SprottPhysSlvTrustUnits[PSLV])可以选择转换为实物金条。交易者应谨慎行事,避免以溢价购买此类资产,除非他们确定内在的价格升值。
     
      并非所有基金都将100%的资本投入到上述资产中。例如,PSLV将99%的资本投资于实物白银,并维持剩余的1%现金。在PSLV投资1000美元可以获得价值990美元的白银和10美元的现金。鉴于套利交易的利润空间很小,并且不会忘记交易成本,任何做出交易决策的人都应该完全了解所交易的资产。
     
      交易者可以通过ETF进一步探索更高规模风险敞口的套利机会。例如,跟随两只基于铂金的ETF-VelocityShares2xLongPlatinumETN和VelocityShares2xInversePlatinumETN--为与标准普尔GSCI白金指数挂钩的杠杆多头和空头头寸提供两倍的风险敞口。同样,对于标准普尔GSCI白银指数的三重曝光,人们可以探索VelocityShares3x长银ETN(USLV)和VelocityShares3x反向银(DLSV)。这些基金和类似组合也可以与具有相同基础贵金属的其他证券套利。
     
      底线
     
      套利交易涉及高风险,并且可能具有挑战性。如果买单被执行而卖单没有执行,交易者将坐在暴露的位置。跨多个安全类进行交易,通常跨越多个交易所和市场,带来了一系列的运营挑战。交易成本,外汇利率和交易的认购成本侵蚀了利润率。贵金属市场有自己的动态,交易商应该在尝试套利交易贵金属之前进行尽职调查和谨慎。
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