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    美联储对股指期货波动的影响

    2019-03-26 16:06 来源: 金融期货资讯网
      “不要与美联储抗争”是一句老生常谈的市场用语,然而大部分投资者往往容易忽略它。对股指期货而言,美联储似乎仍拥有神奇的权力。

      1月份联邦公开市场委员会(FOMC)出人意料的温和声明取消了这些加息。美联储3月会议后,市场情绪进一步增强,他们表示2019年不会加息。

      自1月份以来,股指期货价格的反弹令人印象深刻,跨资产类别波动性的下降也令人印象深刻。股票波动率和信贷利差连续两个月下降,这是自2014年以来未见的,美国银行美林(BankofAmericaMerrillLynch)对市场风险和波动率的专有衡量指标创下了自MarioDraghi2012年发表“无论采取何种措施”以来的最大跌幅。



      股指期货波动和利率下调

      在美联储自1972年以来的11个宽松周期中,在第一次降息之前的三个月里,股指期货波动性大幅上升。波动性最大的上升往往与金融震荡有关,如黑色星期一(1987年10月)和长期资本管理崩溃(1998年9月),当时“格林斯潘看跌期权”被用于支持市场。但是,导致利率下调的经济状况普遍恶化,也使股指期货波动率在1972年的削减周期之前上升。

      除了周期性因素表明波动性可能上升外,结构性因素不应被忽视。由于超出本文范围的原因,市场似乎更容易受到短期的剧烈冲击。2007年8月,高盛(GoldmanSachs)前首席财务官大卫•维尼亚尔(DavidViniar)解释说,高盛的多头短期定量基金出现了大幅抛售,原因是“连续几天出现了25个标准差。”

      自2015年以来,标准普尔波动更大

      总部位于英国的对冲基金NeuronAdvisors最近写了一篇论文,研究了标准普尔500指数从成立到2015年以及此后的波动性。它使用了波动性的一阶统计度量——一天的收益比上个月的日平均收益大五个标准差。

      这些行动变得更加普遍。从2016年初到今天,市场出现了四次突然的波动,而在过去55年中只有14次。对于大多数主流投资者来说,这些波动的表现,即股指指数价格的波动,将比2018年2月5日的奇异事件更有意义,该事件导致VIX期货暴涨97%。

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