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    甲醇期货的复苏和全球增长情景

    2019-03-15 17:50 来源: 金融期货资讯网
    甲醇工业正处于令人兴奋的增长阶段-美国的生产能力正在迅速扩大,全球需求将在未来几年增加。由于石油化工和能源市场的各种用途,甲醇经济是复杂的。甲醇的需求受到许多因素的影响,它与其他原料竞争生产烯烃,作为海上燃料,用于混合生物燃料等。
     
    CME集团将支持市场推出金融合约。欧洲甲醇期货已在纽约商品交易所交易,该交易所目前正在为美国市场推出FOB休斯敦合约*。

     
    在美国市场,美国页岩气推动了装机容量的强劲增长。甲醇生产经济的变化正在使美国工业从一个需要进口以满足需求的小生产商转变为全球市场的主要出口国和供应国。
     
    大多数化学和精炼过程使用天然气作为燃料。它也是在许多应用中选择的原料,贡献了每年5000亿美元的美国化学工业。页岩气通过创造新产业和刺激旧产业,推动投资决策向前推进,重新启动关闭的产能,并为许多下游市场的复苏提供了承销。美国甲醇生产就是这样一个复兴故事。
     
    直到最近,美国主要依靠进口来满足国内的甲醇需求。特立尼达和多巴哥是世界上最大的甲醇生产国之一,其剩余需求超过了当地生产的甲醇。在页岩革命之前,不断上涨的天然气价格将化学生产推到了美国以外的地方,在美国,甲醇、氨等产品被转移到有滞留天然气资源的地方。
     
    从行业来看,原料成本占甲醇生产现金成本的近90%。天然气是主要原料,占全球装机容量的55%,几乎相当于美国的总装机容量。2。当页岩气革命引发天然气价格下跌和对未来数年供应充足的预期时,甲醇工业重新启动了封存的工厂-这一过程始于2011年左右。
     
    图1.工业燃气消费与亨利枢纽价格3
     
    Chart 1. Industrial Gas Consumption & Henry Hub Price
     
    在天然气价格持续走低的推动下,美国的产能随着最近的增加而继续扩大,从重新启动转向新建的油田生产设施。位于德克萨斯州的博蒙特(Beaumont)拥有一座180万吨的巨型工厂,该工厂于2018年6月开始运营,预计将在2019年及以后开展更多项目。根据国际工业组织甲醇研究所的数据,到2019年装机容量可能达到1560万吨,比2015年增加了三倍多4.
     
    低原料价格是必要的,但光靠自己还不够,才能使工业复苏。甲醇工厂的投资者也需要确保国内和全球市场准备好迎接更多的生产产出。幸运的是,甲醇的需求前景是乐观的。
     
    全球需求
    目前,在“传统”石化应用(如甲醛、乙酸、溶剂等)和能源需求(如二甲醚(二甲醚)和汽油直接混合)之间,需求是平衡的。全球甲醇需求的重心正稳步向亚洲转移,中国和(在较小程度上)印度发挥了主导作用。最具变革性的变化是中国mto(甲醇到烯烃)需求的出现,根据ihs markit的数据,这一最终用途的增长率极高,预计到2021年将占全球需求的19.3%。
     
    MTO需求是烯烃(如天然气液体)替代原料的价格的函数。通常情况下,较高的丙烷或石脑油价格将提高MTO的生产经济性。除了经济学之外,人们对mto和cto(煤到烯烃)的热情也是如此。6-在中国具有政治和环境层面。煤是中国甲醇的主要原料。
     
    政府需要减少燃煤发电厂对当地的污染,同时保护煤炭工业。CTO工厂的作用是保护煤炭需求,并且可以设在更远的内陆,远离沿海大城市。MTO工厂分布在中国各地,沿海MTO工厂依靠国际市场获取原料。
     
    甲醇完全可以从全球能源格局的重大变化中获益,特别是国际海事组织在海上燃料市场实行0.5%的硫限制。甲醇不含硫,氮氧化物的排放量远低于石油燃料.研究表明,为了产生重大的环境效益,用于航运的甲醇应由生物质产生,燃料生产过程中所需的能源应来自可再生能源。
     
    毫不奇怪的是,在斯堪的纳维亚和德国都发现了这项技术最热心的支持者和早期采用者。与液化天然气相比,液化天然气通常被认为是最有前途的非油源海上燃料,甲醇有一个相当大的优势:它在常温下保持在液态状态,而且通常更容易操作。这将简化船舶设计(包括对旧船的改装),并有助于燃料加油。尽管如此,液化天然气航运业还有几年的时间,到目前为止,更多的液化天然气动力船已经建成并安全运行。
     
    甲醇推进系统最初只有在有限的应用中才有吸引力,例如在海岸排放控制区(ECA)运行定期航线的渡轮。7。市场潜力巨大。如果甲醇推进系统只占全球船用燃料市场的5%,这将相当于每年逾3000万吨的甲醇需求-在目前全球需求接近8000万吨的行业,这是一个巨大的变化。
     
    如果印度政府继续推进向甲醇经济转型的计划,需求图中的能源方面将得到进一步提振。它正在考虑一个15%的甲醇混合标准。9减少对原油进口的依赖,降低经济的碳排放强度。
     
    全球定价与结论
    美国产能的增加是由低原料价格、激活停滞生产的能力以及部分受中国MTO需求推动的积极需求前景推动的。
     
    由于石油化工和能源市场的各种用途,甲醇经济是多层面的。全球甲醇价格主要由中国市场驱动,中国市场的边际生产成本由煤炭决定,由于当地储量充足,煤炭仍是当地的首选原料。中东得天独厚,原料成本低,可以充当价格摇摆供应商,将原料转移到提供最高净价格的地区。
     
    历史上,美国是一个净进口国,对美国的交货价格取决于中国的价格,并根据运费差异和关税进行调整。预计美国最早将于2019年成为净出口国10海湾沿岸的出口现在可能起到市场平衡器的作用,根据价格信号将产品转移到亚洲或欧洲。
     
    在这种环境下,CME集团认为,金融合同可以在帮助企业对冲商品价格风险方面发挥重要作用。交易所启动欧洲甲醇期货2018年初,这些合同的活动一直在继续。数量的持续增长表明,欧洲甲醇工业正在逐步调整其他能源市场普遍存在的风险管理工具。
     
    最近10月份的交易涵盖整个2019年历年,这可能表明,通过期货进行的金融套期保值正成为市场参与者远期计划和大宗商品价格风险管理的一个组成部分。基于浮动、PRA指数化价格的实物交易提供了一种替代传统合同价格机制的办法;金融合同允许参与者根据这些实物交易确定其投入或产出成本。
     
    甲醇价格风险可以单独进行对冲和管理,也可以作为综合套期保值战略的一部分,其中包括生产者的上游原料成本套期保值,或甲醇消费者对最终产品的下游套期保值。此外,在信贷约束环境下,外汇交易和合约结算可以消除金融交易中的交易对手信用风险。
     
    集团最近宣布该公司通过将美国甲醇合同(上市日期为12月17日,须经CFTC监管审批程序)延长其产品上市时间。新的美国甲醇合同与现有的欧洲产品一起,为对冲这两个地区的直接价格敞口提供了可能,并就两个市场之间的价差采取了立场。
     
    中国批准甲醇期货交易
     
    北京-中国证监会2011-10-25表示,已批准在郑州商品交易所(ZCE)推出甲醇期货。
     
    该监管机构在其网站上的一份声明中表示,开始交易的确切时间将由ZCE根据市场情况和筹备过程来决定。
     
    ZCE应进一步为推出甲醇期货合约做好准备,以避免潜在风险,确保交易顺利进行。
     
    中国证监会表示,为防止市场操纵,交易所还应严格监控甲醇期货交易的早期阶段,尤其是期货合约的实际交付。
     
    2010年,中国生产了1575万吨甲醇,占全球总产量的四分之一.同时,中国的表观甲醇消费量为2093万吨,占全球消费量的45%。
     
    2018年第一季度中国甲醇市场的主要特征
     
    2018年第一季度,中国甲醇市场价格大幅下跌。
     
    2018年第一季度,中国甲醇市场出现了下跌趋势,尽管在这一时期,甲醇价格出现了一些反弹。第一季度,华东、山东和西北的物价分别下降了14.97%、17.30%和22.01%。区域间套利窗口的地位由当地甲醇价格和运价决定。进入2018年,船舶停运、港口库存低、物流运输、天然气甲醇装置重启和维护等都对中国甲醇市场产生了影响。
     
    据市场消息人士称,在1月底,大部分地区间的套利窗口都打开了.然而,考虑到恶劣的天气,抵达的货物总体上是有限的。船舶停运和低库存支撑了港口甲醇市场。
     
    进入二月份,甲醇价格小幅波动。然而,春节假期对市场产生了明显的影响。假期结束后,国内市场和港口的甲醇价格暴跌,尤其是2月26日和27日,由于甲醇库存激增,天然气甲醇工厂提前恢复运转,下游机组的运转速度也很低。在这种情况下,交易者的情绪变得看跌,甲醇期货价格也随之下跌。
     
    中国甲醇市场价格在3月份下跌后上涨。3月22日之前,春季维修计划导致内地市场和港口之间的套利窗口打开。更多的内陆甲醇货物流入港口市场,一些交易商购买现货资源并出售甲醇期货,这对3月底的市场造成了看跌的影响。此外,中美贸易战拖累了美国股市和大宗商品市场.3月23日,交易量最大的甲醇期货合约价格当日下跌3.48%,随后几天出现横向波动。
     
    维修的影响不断加强。
     
    2018年第一季度中国甲醇工业的运行速度呈现出明显的倒U型趋势,与2017年相当。1月份平均手术率为58.71%,2月份平均手术率提高3~4个百分点。最高的66%出现在3月初。之后,手术率开始下降,并最终在3月底达到58.71%.
     
    传统上,甲醇工业的开工率从3月份开始下降,在随后的两个月(4月和5月)进一步下降。然而,2018年的不完全统计显示,3月份的产量损失预计在45万吨左右,高于4月份的29万吨产量损失。
     
    欧洲甲醇期货合约将于3月推出
     
    伦敦(ICIS)-参与这一过程的一名俄罗斯甲醇交易商周二表示,欧洲甲醇市场的期货合约最早可能在3月份推出。
     
    该公司贸易经理瓦西里·米哈伊洛夫(Vasily Mikhaylov)对ICIS表示,其母公司是俄罗斯甲醇生产商Metafrax,其母公司MetadyneaTrading正在积极准备启动这项合同。
     
    周二早些时候,米哈伊洛夫在一篇文章中写道亚细亚“欧洲甲醇期货合约预计将于3月中旬推出”。
     
    Mikhaylov补充道:“其中一个国际交易平台将在3月中旬正式推出一种上市的甲醇期货产品。”
     
    据了解,打算推出期货合约的交易平台暂时无法命名。
     
    米哈耶夫周二在一次电话会议上表示:“我正在与许多有能力进行票据交易的潜在清算对手谈判,我们正在签署这些协议。”
     
    这是在2017年11月有关公司的新闻之后公开讨论投标和报价对于期货业务,通过瑞士经纪商StarSupply进入甲醇衍生品市场,但在欧洲实物市场上没有发挥重要作用。
     
    今年早些时候,一些掉期业务据信已经通过经纪商纽斯通(Newstone)完成,纽斯通是欧洲实物市场的现有主要参与者之一,此外还有PCB和其他较小的经纪商。
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