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    期货与实物价格的差距

    2019-04-11 10:52 来源: 金融期货资讯网
      期货价格反映了基础实物商品的价格。许多期货都有实物交割的机制。因此,期货合约的买方有权代表商品的交付,卖方必须准备好以空头头寸交付(如果持有至交付期)。
     
      绝大部分期货合约在交割期前就已清算。这些合同中只有一小部分经过实际的交付过程。成功的期货合约取决于趋同,即在期货合约到期或交割日,期货价格与实物价格趋同的过程。
     
    期货与实物价格的差距
     
      虽然期货价格在期货合约有效期内与基础实物商品价格高度相关,但这种相关性在交割前并不完美。活跃月或附近期货价格与商品实际价格之间的差额是基础。计算依据公式如下:
     
      现金-期货=基础
     
      现金减去期货等于基础
     
      举个例子,一个农民正在他的土地上种植玉米。农夫知道玉米的收成将发生在秋季。为了保护价格风险,农场主经常会在芝加哥商品交易所(CME)芝加哥交易委员会(CBOT)部门出售新的农作物期货合约。12月(新作物)玉米期货合约将是对冲或锁定农民作物价格的工具。
     
      让我们考虑一个例子,在实际市场中,玉米的现金价格是每蒲式耳3.90美元。如果12月玉米期货价格为每蒲式耳4.00美元,而农场主出售期货,则基础为10美分(玉米的实际价格和期货价格之间的差额)。指在对冲交易时,现金价格低于期货价格的事实。
     
      升水和溢价
     
      当基础处于下方时,这意味着市场是正常的或升水中没有供应短缺。当基础结束时(现金价格高于期货价格),这意味着市场是一个溢价市场,或是处于溢价状态,存在供应短缺。
     
      当农民采用如所述的对冲策略时,农民将价格风险交换为基础风险。基差风险是指现金价格与期货价格之间的差额偏离彼此的风险。因此,农民对自己的作物仍有风险,不是直接的价格风险,而是基础风险。农场主通过卖出期货进行了空头对冲。树篱创造了一个位置,农民现在长的基础。
     
      如果玉米的现金价格相对于期货价格上涨,则存在一个加强的条件。这可能是基础变得更积极或更少消极的结果。在我们的例子中,从10美分以下移动到5美分以下将是基础的加强。这将给农民带来更好的经济效益。如果基础从10美分以下转移到15美分以下,将导致农民更糟糕的经济结果。这是一个弱化条件的例子,在这种情况下,基础变得越来越消极或越来越不积极。
     
      当农场主终于到了在现货市场出售玉米作物的时候,农场主关闭了期货头寸。农场主将回购价格对冲的空头头寸。如果交易完成时,现金和期货(基础)之间的差额为10美分,则对冲是完美的。如果基差低于10美分,农民就会在基差对冲中亏钱。如果基础高于10美分以下,农民在基础对冲上赚钱。
     
      购买期货的消费者
     
      我们的例子考虑了一个农民,一个生产者,但是消费者购买期货来对冲商品的未来价格风险,也将价格风险换成了基础风险,只是换了另一个方向。农民用期货来抵御较低的价格;消费者用期货来抵御较高的价格。
     
      消费者会购买期货,这是一种长期对冲。由于长期对冲,消费者将做空基础。因此,消费者的风险与农民相反。如果基础变弱,消费者由于对冲而获得积极的经济结果,如果基础变强,消费者将获得消极的经济结果。
     
      当市场参与者利用期货市场对日后发生的买卖进行对冲时,就会出现基差风险。基础往往是指农业市场时使用的一个术语。BASIS对所有期货都有应用程序,其中现金或实物要素存在于既可以是商品生产者也可以是商品消费者的对冲者。
     
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