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    跨距裕度的优点

    2019-04-01 15:55 来源: 未知
      今天的许多股票期权交易商可能没有意识到不同期权交易所的保证金规则不同。例如,芝加哥期权交易所(CBOE)的保证金制度不同于芝加哥贸易委员会(CBOT)和芝加哥商品交易所(CME)使用的保证金制度。后两种方法使用一种称为标准化投资组合风险分析(SPAN)的系统,即世界领先的保证金系统,被世界上大多数期权和期货交易所采用。它基于一套复杂的算法,根据对交易员账户一天风险的全球(总投资组合)评估来确定保证金。
     
      让我们看看保证金背后的一般概念,以及期货和期权保证金的跨度。SPAN为期货和大宗商品期权策略师提供了一个关键优势:利润率更高。(另请参见:InvestopediaAcademy的初学者选项。)
     
      什么是期权保证金?
     
      期权保证金,非常简单,是交易者为了交易期权必须存入其交易账户的钱。这与保证金股票不同。股票保证金实际上是经纪人向你提供的贷款,这样你就可以用较少的资本购买更多的股票。期货期权保证金是一种获得利息的履约保证金,因为它通常以短期国库券的形式持有。
     
      例如,要在标准普尔500上写下一个简单的看跌期权价差,你需要在你的账户中有足够的保证金(一个“诚信”的履约保证金)来开立头寸。直接购买期权通常不需要任何保证金存款,因为最大的风险是你为期权支付的。
     
      就我们的目的而言,如果你想实施期权写入策略,经纪人要求你在你的账户中拥有保证金。对于典型的“一批”(即简单的1x1)信贷利差头寸,根据所涉及的市场,利差可以从几百美元(例如大豆等谷物)到几千美元(例如标准普尔500指数)。一个好的经验法则是,收取的保证金与净保费的比率应该是2比1。也就是说,你应该尝试寻找期权交易,让你的净溢价至少是初始保证金成本的一半。
     
      关于期权保证金的另一点是,它不是固定的。换言之,初始保证金是开仓所需的金额,但该金额每天都随市场变化。它可以上升或下降,这取决于基础资产的变化、到期时间和波动程度。SPAN保证金是芝加哥商品交易所开发的一种保证金制度,所有期货期权交易商都使用该制度,它可以帮助解释这一运动是如何运作的。许多人认为跨距裕度是可用的优势裕度系统。

          
     
      跨距系统
     
      对于期权撰稿人来说,期货期权的跨保证金要求比股票期权交易所使用的更为合理和有利。然而,重要的是要指出,并不是所有的经纪公司都给他们的客户提供最小的利润空间。如果你对期货期权的交易很认真,你必须找一个经纪人,他会为你提供最小范围的期权。跨度的好处在于,在计算一个特定未平仓头寸的最坏情况每日变动后,它将任何超额保证金价值应用于其他需要保证金的头寸(新的或现有的)。
     
      期货交易所根据交易所设定的每日限价,预先确定交易期货合约所需的保证金数额。所需的预先确定的保证金数额允许交易所知道对于任何未平仓期货头寸(多头或空头),一天的“最坏情况”变动可能是什么。
     
      风险分析也针对波动性的上下变化进行,这些风险被构建到所谓的风险阵列中。基于这些变量,为每个期货期权执行价格和期货合约创建一个风险数组。例如,短期看涨的最坏情况是期货限额(极端上升)和波动性上升。显然,短期看涨期权将因基础期货的极端(限额)上升和波动性的上升而遭受损失。跨度裕度要求通过计算可能的损失来确定。跨度的唯一性是,在确定保证金要求时,它考虑了整个投资组合,而不仅仅是最后一笔交易。
     
      SPAN的主要优势
     
      期货期权交易所使用的保证金制度提供了一种特殊的优势,即允许对国库券进行保证金。由于交易所将国库券视为可保证金工具,因此您的履约债券(如果是T型票据)可赚取利息。然而,这些T-bill确实得到了“折扣”(根据票据交换所的不同,25000美元的T-bill可以被边缘化到23750美元到22500美元之间的价值)。由于其流动性和接近零的风险,国库券被视为接近现金等价物。由于T型票据的这种保证金能力,利息收入有时可能相当可观,可以支付交易期间产生的全部或至少部分交易成本,这对期权撰稿人来说是一个不错的奖金。
     
      SPAN本身为期权交易者提供了一个关键优势,他们结合了看涨期权和书面策略。净期权卖方通常可以得到优惠待遇。下面是一个如何获取边缘的示例。如果你写了一批标普500的看涨期权信用价差,在到期前的三个月内,这一价差将接近15%,你将在初始跨度保证金要求中收取大约3000-4000美元。SPAN评估总的投资组合风险,因此,当和如果您添加一个具有抵消的delta因子的看跌信用利差(即,看涨价差为净做空0.06,看跌价差为净做空0.06),如果根据SPAN风险数组不增加总风险,通常不会收取更多的保证金。
     
      由于SPAN从逻辑上看是第二天最糟糕的方向性波动,因此一方的损失在很大程度上被另一方的收益抵消。然而,这绝不是一个完美的对冲,因为在期货的极端极限波动期间不断上升的波动性可能会伤害双方,而非中性的gamma将改变delta因素。然而,SPAN系统基本上不会对此类交易的初始保证金收取双倍的费用,这被称为保付空头垄断,因为一方的风险主要被另一方的收益抵消。这基本上是你的利润能力的两倍。股票或指数期权交易者在采用相同策略操作时不会得到这种有利待遇。
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