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    期货、衍生品和流动性概述

    2019-03-14 15:41 来源: 未知
      如果你相信期货和其他衍生品会增加金融市场的波动性,并对过去十年的金融危机负主要责任,那么你就不是唯一一个。衍生品被指责为金融崩溃的罪魁祸首,但它们是否值得受到严厉的评判?
      
      大概不会。相反,我们需要了解它们,它们是如何交易的,它们的利弊,以及这些工具之间的区别。
      
      期货合约
      
      期货是指从基础资产(如传统股票、债券或股票指数)中获得价值的合约。期货是在集中交易所交易的标准化合约。它们是双方之间达成的一项协议,约定在未来某个日期以“标的资产的未来价格”的价格购买或出售某物。同意购买的一方被称为多头,同意出售的一方被称为空头。双方就数量和价格进行匹配。订立期货合同的当事人不需要交换实物资产,只需要交换到期时资产价格未来价格的差额。
      
      双方都需要向交易所支付初始保证金(总风险敞口的一部分)。合同按市价计价;也就是说,基价(合同签订时的价格)和结算价(通常是最近几笔交易的平均价格)之间的差额从各自当事人的账户中扣除或加到各自当事人的账户中。第二天结算价作为基价。如果新的基价低于维持保证金(预先确定的水平),各方需要将额外的资金存入其账户。投资者可以在到期前随时平仓,但必须对该头寸产生的任何利润或损失负责。
      
      期货是对冲或管理各种风险的重要工具。从事对外贸易的公司使用期货来管理外汇风险,如果他们有投资的话,利率风险,以及在预期利率下降时锁定利率,以及锁定作为投入的石油、农作物和金属等商品价格的价格风险。
      
      期货和衍生品有助于提高基础市场的效率,因为它们降低了直接购买资产的不可预见成本。例如,在标准普尔500指数期货中做多要比通过购买每只股票来复制指数便宜得多,效率也更高。研究还表明,将期货引入市场,会增加整体基础交易量。因此,期货被视为保险或风险管理工具,有助于降低交易成本和增加流动性。(更多信息,请看:期货合约如何运作?)
      
      期货和价格发现
      
      期货在金融市场中的另一个重要作用是价格发现。未来的市场价格依赖于持续的信息流和透明度。很多因素都会影响资产的供求关系,进而影响资产的未来和现货价格。这种信息很快被吸收并反映在未来的价格中。接近到期的合同的未来价格与现货价格趋同,因此此类合同的未来价格充当基础资产价格的代理。

            
      
      未来价格也反映了市场预期。例如:在石油勘探灾难的情况下,原油供应量很可能会下降,因此短期内价格会上涨(可能相当大)。然而,由于预计供应最终会正常化,较迟到期的期货合约可能会保持在危机前的水平。与普遍看法相反,未来合约增强了流动性和信息传播,导致交易量增加和波动性降低。(流动性和波动性成反比。)(有关更多信息,请参阅期货市场的解释量。)
      
      尽管如此,期货合约和其他衍生产品也有相当一部分的缺点。由于保证金要求的性质,一个人可以承担很多风险敞口,这意味着一个小的错误方向的运动可能会导致巨大的损失。此外,每日按市值计价可能会给投资者带来不适当的压力。人们需要对市场的走向和最小波动幅度做出良好的判断。
      
      衍生产品也是“浪费时间”的资产,因为它们的价值随着到期日的临近而下降。批评人士还认为,投机者利用期货和其他衍生品在市场上下注,承担不正当风险。期货合约也面临交易对手风险,但由于中央交易对手清算所(CCP),期货合约的风险大大降低。
      
      例如,如果市场向一个方向移动得很远,许多当事方可能会违约,交易所将不得不承担风险。但是,清算所能够更好地处理这种风险,并降低风险。每天按市值计价,这是期货优于其他衍生品的优势。(有关更多信息,请参见:公司如何使用衍生工具对冲风险。)
      
      其他衍生产品
      
      除了期货,衍生产品的世界也以场外交易(OTC)或私人交易方之间的产品为代表。这些可能是标准化的,也可能是为成熟的市场参与者量身定做的。远期是一种类似期货的衍生产品,除非它们不在中央交易所交易,也不定期按市值计价。这些不受监管的产品主要面临信贷风险,因为在合同到期时,交易对手有可能违约。
      
      然而,这些量身定制的产品仅占万亿美元行业的15%,有证据表明,场外交易市场的标准化部分表现良好。一个很好的例子就是雷曼兄弟衍生产品手册,它代表了全球衍生产品市场的5%。这些交易的80%的交易对手在2008年破产后5周内完成了清算。
      
      底线
      
      期货是对冲和管理风险的重要工具;它们增强了流动性和价格发现。然而,它们是复杂的,人们在进行任何交易之前都应该了解它们。监管标准化衍生产品(基于交易所或场外交易)的呼吁可能会产生负面影响,即干涸流动性以修复不一定会被破坏的问题。

           以上是关于“期货、衍生品和流动性概述”的全部内容,了解更多期货知识敬请关注金融期货资讯网
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